光伏业呈现投资泡沫 产能过剩显现

出现这种情况，具有经济、社会、政治和国际的多方面原因。

我们认为，高投资率是否将导致浪费并给经济发展带来风险，关键要看投资效率是否出现下降。例如，2004年就有美国经济学家认为中国经济将在2008年出现严重衰退，但类似这样的判断总是落空。

要防范金融和房地产市场发生动荡和危机，影响实体经济发展。从我国金融业和房地产业的情况看，两者增加值占国内生产总值（GDP）的比重约11%，远低于美国21%的比重，表明中国在金融和房地产市场出现波动时，对整个经济运行所产生的影响不会像美国那样大。日本、泰国、马来西亚等国经济危机前的情况可以说明投资效率指标下降的预警作用。鲁比尼认为十二五时期中国经济增长依然要依靠投资如兴建公共住房来拉动，但中国未来投资空间有限。笔者认为，从反映投资效率的主要经济指标来看，中国经济没有出现硬着陆迹象，但对中国经济发展中存在的风险，应引起高度警惕和重视。

如何防控中国经济发展中的风险从以上分析可见，中国经济效率并未像鲁比尼等人认为的那样出现了明显下降，没有出现硬着陆的迹象，中国经济整体上发展还比较稳健。第一，警惕投资率偏高潜在的风险通胀与泡沫彼此之间互相争夺资金。

当权宜之计用完，世界将面临另一场巨大的危机。美联储现在骑虎难下，横竖都是灾难。欧洲的主权债务危机再次抬头。几乎每个月市场都在谈论中国的通胀即将达到顶点、有可能再次放宽政策。

这一问题从未完全解决。目前这次危机爆发并不是最后一次。

几乎所有人都告诉我不可能。每当一个泡沫破裂，他们可以通过吹起另一个泡沫来挽救经济，所以他们并不害怕泡沫。约有四分之一的美国业主的房产价值为负值。随着越来越少的企业与工人愿意从事生产，通胀愈加猖獗。

他们的短期解决办法是通过财政赤字维持这个体系运转。其二，新兴经济体利率提升速度缓慢，慢于通胀上升速度。美联储仍然不愿意相信其政策不论从哪个角度讲都对生产不利。日本正处于严重衰退之中。

似乎全球经济正在同时下滑。2008年金融危机后，各大国政府无一进行充分结构调整以解决泡沫及其破裂背后的结构性因素。

希腊将会违约，这一点几乎无庸置疑，拖延下去只会影响金融市场。银行收回的房产越来越多，由于害怕银行抛售所持有的房源，房地产市场不断下滑。

尽管我们可以对泡沫的具体成因有各种各样的解释，但是如果没有宽松的货币政策，泡沫是不可能产生的。因此，随着美国经济进一步下滑，美联储不可能作壁上观，肯定会有所作为。股票与大宗商品一类的风险资产今年夏天会受到较大压力。美联储的刺激政策将导致油价蹿升，从而抹去股价上涨所带来的所有利益。但是当市场开始下滑以后，他们又有了新的看法。这种增长持续时间越长，最后的调整就越痛苦。

谁能拯救市场？一个月以前我曾在这个专栏提到过第三轮量化宽松的可能性。经济下滑幅度之大，通胀上升之快，都让人惊诧。

二战之后，发达国家推行福利国家政策以换取社会安宁。这一轮的最大泡沫出现在政府债券领域。

每个人都会很富有，也不用工作。另外，政客的任期很短，所以非常愿意采用权宜之计将问题踢给下一任。

油价高企、美国房地产市场低迷、欧洲主权债务危机、日本衰退，再加上新兴经济体由于通胀而采取紧缩政策，上述因素都给全球经济造成了下行压力。一旦推出解决方案，明确希腊债券持有人的损失额以及受到影响的欧洲银行的再融资额，金融市场将给这些负面消息定价，然后继续前进。如果市场恢复，那也是是暂时的。当压制通胀的短期手段被用尽以后，泡沫也就难以支撑下去了，因为资金被吸走了。

过去20年之所以不断出现泡沫，是因为决策者不断用低利率去营救投机客。比如，能源短缺今年可能会非常严重。

我认为债券泡沫将会在2012年最后一个季度破裂。今年夏天的经济数据极有可能非常差，令人惊诧。

去年夏天就出现过类似场景。今年的二次探底恐慌来得比2010年要早一些。

下半年日元极有可能大幅贬值。二次探底全球经济正在再次下降。连续泡沫整整一代决策者都是在一个充斥着各种泡沫的环境中成长起来的。另外，中国经济增长的瓶颈也越来越难以克服了

中国的教训是，以基础货币为稳定汇率的主要手段，牺牲本币的币值稳定，时间稍稍拉长，就看到代价过大。现在要求央行拿基础货币不断购汇，是把另外一项责任——维系人民币对美元的汇率稳定——也加到了央行头上。

在这个圈圈里，央行大手购汇，把基础货币源源不断地泵入商业银行系统。美元加速走贬，我们管不了，非要中国央行维系人民币对美元的汇率稳定，结果只能是牺牲人民币的币值稳定，让人民币币值跟着美元一起走贬就是了。

说央行被动发出基础货币，指的就是这回事。通胀起来之时去管制价格，治标都难，不可能治本。